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纺织服装行业周报:部分中高端本土品牌17年秋冬订货会呈现弱复苏

发布时间:2017-03-26    研究机构:东方证券

核心观点

行情回顾:本周大盘调整上行,全周沪深300指数上涨1.27%,创业板指数上涨0.79%,纺织服装行业上涨0.29%,表现低于沪深300和创业板指数,其中纺织制造板块下跌0.38%,品牌服饰板块上涨1.09%。个股方面,转型股及新股表现不错,我们覆盖的歌力思、南极电商、朗姿股份和富安娜取得了正收益。

海外要闻:(1)J.Crew假日季销售仍倒退,但盈利有所改善。(2)英国时尚品牌PaulSmith2016财年收入下跌6.7%,已连续两年下滑,但盈利恢复增长。(3)西班牙时尚品牌Desigual销售下跌,利润却呈现上涨的动态。(4)PVH假日季及17年前景胜预期,CalvinKlein、TommyHilfiger国际增长抵销北美疲态。

A股行业与公司重要信息:(1)贵人鸟:披露2017年第一期员工持股计划,参与对象不超过200人,资金总额预计为2.5亿元,由华润深国投设立信托计划按照不超过1:1的比例设立优先级和次级份额。(2)青岛金王:公司重大资产重组事项获得无条件通过。(3)天创时尚:披露2017年限制性股票激励计划,拟向13位激励对象授予280万限制性股票,授予价格为10.65元。(4)申达股份(600626):终止公司2015年非公开发行A股股票事项。(5)本周行业内多家公司披露2016年年报,详情见正文。

本周建议板块组合:歌力思、富安娜、七匹狼和鲁泰A。上周组合表现:歌力思9%、跨境通-2%、富安娜6%和七匹狼3%。

本周重点报告:(1)上海家化年报点评:17年有望逐步调整到位,本土日化龙头重新出发。(2)晨光文具年报点评:16年业绩略低预期新业务继续快速推进。

投资建议与投资标的

上周大盘调整上行,纺织服装板块整体表现一般,只有部分新股和转型股表现相对活跃。从草根调研的信息看,部分中高端本土品牌的2017年秋冬订货会也显示了一定的弱复苏态势,与去年4季度开始的终端弱复苏较为匹配,大众品牌终端和订货会没有明显变化。我们认为17年全年纺服行业基本面将呈现筑底或结构性弱复苏态势,但受制于估值因素,板块短期缺乏整体性投资机会,但国内具有特色的中高端服饰、珠宝、化妆品和配饰品牌相对表现会更好些。17年在个股投资上我们建议更加关注公司本身的基本面,投资机会上建议战略配置成长预期相对明朗、PEG低、分红收益率良好的行业龙头(比如海澜之家(600398,买入)、森马服饰(002563,买入)、跨境通(002640,买入)、鲁泰A(000726,增持)、雅戈尔(600177,增持)等)、主业有复苏预期同时市值安全边际高的七匹狼(002029,增持)、九牧王(601566,买入)等。另外建议关注主业稳健或良好增长基础上围绕主业积极开展业务延伸和扩张的细分行业龙头(比如歌力思(603808,买入)、富安娜(002327,买入)、奥康国际(603001,增持)、汇洁股份(002763,买入)、华孚色纺(002042,未评级)、潮宏基(002345,增持)等)。从本周的短期投资机会看,我们认为板块缺乏明显的热点,进取型投资者建议关注新股机会,比如太平鸟(603877,未评级)、比音勒芬(002832,未评级)、安正时尚(603839,未评级)等。

风险提示:国内零售终端复苏进度慢于预期、个股并购投资的不确定性等。

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