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纺织服装行业周报:持续推荐业绩好、低估值龙头,关注棉纺产业链周期回归

发布时间:2015-08-20    研究机构:申万宏源

本期内容提示:

一周主要回顾:2015年7月份,全国50家重点大型零售企业商品零售额同比增长0.3%,服装类商品零售额同比下降2.8%,化妆品类商品零售额同比下降1.8%。

行业及公司追踪:1、奥康国际调研:上周我们发了《奥康国际(603001)深度报告》:1)差异化定位+多层次营销是斯凯奇在中国爆发式增长的原因,2014年收入24亿美元,其中中国地区仅10亿人民币,空间很大;2)奥康和斯凯奇合作是产品和渠道的强强联手,奥康街边店优势有助斯凯奇快速扩张和下沉;3)未来看点在于其业绩反转和在男鞋、运动体育品牌、个性化定制、智能工厂仍有预期。2、人民币贬值预期对纺织服装出口企业影响点评:1)我国今年出口形势欠佳,人民币贬值增强出口竞争力;2)静态看受益贬值、业绩弹性最大的公司为净出口占比大+低净利率,但有议价权的龙头企业真正受益;3)人民币贬值实质利好行业龙头,且棉价处于周期性底部+期待海外产能释放,推荐鲁泰A,百隆东方和大杨创世。3、海澜之家追踪:上周我们发布了《海澜之家(600398)中报点评》:15H1公司实现收入/归母净利/扣非净利79.3/16.7/16.3亿元,同比增长40%/35.7%/48.7%,EPS0.37元。我们预计Q2海澜之家品牌同比增20%,百依百顺同比增150%,受爱居兔和圣凯诺品牌下滑影响二季度增速放缓。我们预计全年收入增长仍保持在35%+。公司业绩保持高增长,目前估值较低,维持买入评级。4、探路者追踪:1)15H1公司实现收入/归母净利/扣非净利6.76/1.24/1.22亿元,同比增长8.6%/1.2%/4.3%,实现EPS0.24元;2)拟向354人授予1000万份股票期权,占总股本2%,行权价格28.4元,有效期不超过5.7年;3)拟与孙波共同设立探路者冰雪控股,公司/孙波出资3450/10万元,持股60%/40%。5、九牧王追踪:实际控制人计划不高于19元/股的价格在1个月内增持不超过2亿元、总股本2%股份;6、歌力思追踪:15H1公司实现收入/归母净利/扣非净利3.64/0.66/0.64亿元,同比增长11.5%/11.7%/10.3%,实现EPS0.49元。7、凯撒股份追踪:15H1公司实现收入/归母净利/扣非净利2.85/0.16/0.06亿元,同比增长27.7%/85.1%/755.3%,实现EPS0.039元。8、搜于特追踪:1)拟设立3家全资子公司:搜于特供应链管理(4.5亿元)、搜于特品牌管理(2.5亿元)、搜于特国际(香港)(1000万元港币);2)以自有资金1600万元入股时间胶囊后将持有其注册资本8.6万元,持股13.5%;3)非公开发行不超过1.9亿股,价格不低于18.9元/股,拟募集资金35亿元,锁定期12个月;4)公司股票将于15年8月17日起复牌。9、大元股份追踪:重大资产重组尚存在不确定性,公司股票将继续停牌,自15年7月15日起预计停牌不超过一个月。10、雅戈尔追踪:新马国际与中信股份已完成新股认购交割过户手续。11、新澳股份追踪:拟筹划股权激励事项,公司股票自2015年8月17日起连续停牌。

上周纺织服装板块表现强于市场。上周纺织服装指数涨12.34%,相对申万A指数涨5.88%。

其中,纺织制造指数涨10.84%,相对申万A指涨4.38%;服装家纺指数涨13.31%,相对申万A指涨6.85%。

我们的观点:持续推荐业绩好、低估值白马,关注棉纺产业链龙头。我们认为近期可关注两条主线:

(1)一方面行业经过2-3年调整,行业内分化较显著,龙头公司优势突出,推荐业绩持续改善的行业龙头:海澜之家(4.5亿元员工持股计划预计在本周初可以开始买股票,未来有供应链金融预期,15年PE23倍,净利润增速在30%+)、森马服饰(预计中报25%增长,打造儿童、时尚产业两大生态圈,15年PE25倍)、奥康国际(预计15年业绩反转,携手斯凯奇布局体育运动领域,15年PE32倍)。

(2)此外可关注周期回归的棉纺产业链,棉价基本稳定上下空间锁定,预计二季度龙头业绩开始改善,推荐鲁泰A、百隆东方等。此外可关注上海国企改革主题,相关标的有申达股份(600626)、龙头股份、开开实业等。

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