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纺织服装行业周报:挖掘估值洼地,持续推荐转型标的雅戈尔和海澜之家

发布时间:2015-04-22    研究机构:申万宏源

一周主要回顾:1、2015年一季度全国50家重点大型零售企业零售额同比增长1.5%,服装零售额同比增长3.5%,化妆品零售额同比增长4.9%,虽然零售额增速好于上年同期,但是消费环境依旧低迷,短时间不会出现明显改善。2、2015年3月纺织服装出口额125.6亿美元,当月同比下降32.5%。其中纺织品出口额58.8亿美元,同比下降28.8%,服装出口额66.9亿美元,同比下降35.4%。

行业及公司追踪:1、探路者调研:上周我们发布了《探路者成立旅游基金点评》及《探路者2014年报及2015一季报点评》,14年收入17亿元,同比增19%,净利润3亿元,同比增18%,EPS为0.58元。公司拟与创展投资共同成立规模1-2亿元的黑马探路者旅游基金,拟投入自有资金5000-1亿,公司战略明晰且转型积极,户外+旅游+体育三大板块未来有望产生协同效应。2、朗姿股份参股联众调研:公司拟以12亿港币参股联众2.26亿股,将持股29%成为第一大股东。联众14年收入5亿,净利润9764万,14Q1PC端累计注册玩家4亿,移动端5140万。公司从中高端服饰延伸至“泛时尚生态圈”战略明确,未来仍有外延预期。3、嘉欣丝绸调研:公司战投稳步推进中,未来有望引入行业内有供应链金融经验的合作伙伴。预计5月6日全国茧丝绸产销形势座谈会将会推出新品种丝棉片。公司目前拥有8.4亿元可出借资金(2亿自有资金+6.4亿银行授信),预计五月底将迎来融资高峰期。4、富安娜追踪:上周我们发布了《富安娜2014年报点评》,14年收入20亿,同比增6%,净利润4亿,同比增20%,EPS为0.88元。公司是家纺行业龙头之一,未来打造家居全面一体化战略明确,未来有外延并购预期,维持买入评级。5、梦洁家纺追踪:上周我们发布了《梦洁家纺2014年报点评》,14年收入16亿元,同比增10%,净利润1.5亿元,同比增50%,EPS为0.49元,公司多品牌战略明确,未来有望通过异业联盟切入大家居市场。6、报喜鸟一季报:公司2015Q1收入6亿元,同比下降7%,净利润6858万元,同比增长27%,EPS为0.12。公司预计2015年1-6月净利润同比增长10-40%。7、凯瑞德追踪:公司拟以自有资金500万元收购深圳德棉博元基金管理有限公司50%的股权,收购完成后公司将持有基金100%股权。8、搜于特2014年报:14年收入13亿元,同比下降25%,净利润1亿元,同比下降55%,EPS为0.24元。

上周纺织服装板块表现弱于市场。上周纺织服装指数涨2.6%,相对申万A指数跌0.03%。其中,纺织制造指数涨1.18%,相对申万A指跌1.45%;服装家纺指数涨3.79%,相对申万A指涨1.16%。

我们的观点:挖掘估值洼地,持续推荐低估值男装国民品牌海澜之家和转型养老产业+大健康创投标的雅戈尔。(1)强烈推荐产业转型标的海澜之家、雅戈尔和森马服饰:海澜之家,一季报业绩预计超预期,公司是行业内标杆性企业,有望成为中国“优衣库”,目前估值23倍被低估,维持买入评级。雅戈尔,公司业绩稳定,养老地产+大健康创投战略明确,资产夯实,创投经验和项目储备丰富,目前估值仅16倍被低估,维持买入评级。森马服饰,长期看好公司打造时尚产业和儿童产业生态圈,维持买入评级。(2)关注国企改革和“一带一路”相关标的:际华集团,大股东新兴际华集团为六家央企改革试点单位之一;申达股份(600626)和龙头股份,上海国企改革相关标的,未来上海纺控有望通过其一实现整体上市;嘉麟杰,本周习近平主席出访巴基斯坦,公司在巴基斯坦投资建厂,受益“一带一路”概念。

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